El IBEX no decide quién te presta dinero La prima de riesgo se fija en el mercado de bonos, no en el IBEX 35. Con pensiones de 150.000 ME, el déficit español es el verdadero nudo del sistema.
Cerrar el déficit recortando duplicidades apenas rasca un 3-4%
Cada euro que circula nació de un préstamo. El banco no presta lo que tiene: anota una cantidad que antes no existía y esa anotación solo se convierte en dinero real cuando alguien la devuelve con trabajo futuro. De ahí viene el nudo de cualquier discusión sobre deuda pública. No es una hipoteca que se amortiza y se olvida, es un saldo que se refinancia cada vez que vence.
Sobre esa base se ha organizado un intercambio de análisis bastante más útil de lo que parece. Por qué el déficit estructural no se cierra, qué mueve de verdad la prima de riesgo y hasta qué punto las grandes empresas cotizadas y los fondos que las financian tienen interés en que la rueda siga girando.
Qué es la deuda perpetua y por qué nadie paga el principal
La deuda soberana no se devuelve, se renueva. Cuando un bono vence, el Estado emite otro y con lo que ingresa paga el anterior. El principal vive en una rotación perpetua. El agujero real no es el montón acumulado, es el
déficit
, el chorro anual que entra en números rojos y se suma a la bola.
Mientras el PIB nominal crezca por encima del coste del dinero, la ratio deuda/PIB se diluye sola. Ese es el mecanismo que permite decir a la vez que la deuda marca récords y que no hay urgencia. Dudar de la sostenibilidad no es discutir lo que se debe, es discutir lo que se va a deber.
Ahí sí hay bastante acuerdo:
los intereses, entre 40.000 y 45.000 millones de euros al año
según los cálculos que se manejan, son el gasto que más rápido sube y el que nadie puede recortar por decreto. Se pagan o se entra en impago. Y el impago tiene nombre: rescate, y con el rescate llegan las condiciones.
¿La prima de riesgo la decide el IBEX 35?
No. Conviene decirlo claro porque es la confusión más extendida. La prima de riesgo es el
diferencial entre el bono español a diez años y el bono alemán
. Lo que la mueve es la percepción de solvencia del Estado, no si a una teleco le ha ido bien el trimestre.
Que al IBEX le vaya de perlas ayuda al PIB y, por tanto, a la ratio deuda/PIB, pero es un efecto indirecto. El índice es un
indicador, no un motor
: pesa poco en el conjunto de una economía donde la mayoría de empresas no cotiza. Sirve como termómetro del ahorro y como garantía de recaudación por sociedades. Nada más.
Hay un matiz que suele pasarse por alto y que sí importa: si una gran empresa se harta de la fiscalidad española, coge la sede y se va. Pasó con